LNG shock 已經走到工具題：台灣補船、日本補合約、歐洲補庫存

LNG shock 已經走到工具題

去年有 34% 台灣進口天然氣經過荷莫茲海峽，台電 2025 年燃氣發電占比是 53.3%。荷莫茲風險一旦拉長，台灣的能源議題就會直接進入電力系統。公視新聞、台電

荷莫茲風險拉長後，台灣的主觀察點會落在 11 天存量，還是緊急追加合約？

比較有用的框架，是把工具分成補船、補合約、補庫存三類。這組框架能讓讀者先看 3 月底船期，再看 2026 年 6 月美國長約交貨，最後看 2027 年 14 天安全存量目標的推進速度。

IEA 指出，2025 年有超過 110 bcm LNG 通過荷莫茲海峽，而且接近 90% 流向亞洲。LNG shock 會先落在亞洲供應鏈與工具配置。IEA

地區	曝險	現在手上的工具	下一個檢查點
台灣	2025 年有 34% 天然氣經荷莫茲進口；法定安全存量 11 天，2027 年目標 14 天	經濟部 3 月 2 日起每日開應變會議，工具依序是提前調貨、亞洲調貨、現貨補貨；美國長約自 2026-06 起交貨，2027 年起每年 120 萬公噸	3 月底與 4 月船期落地率、2026-06 長約首批交貨
日本	METI 與 QatarEnergy、JERA 建立 emergency MOU；JOGMEC 顯示 2 月中主要電力公司庫存 200 萬噸	JERA 另有 27 年、年 300 萬噸、DES 條件的長約，合約本身就承接航運風險	emergency MOU 啟動條件與 2028 DES 長約履約節奏
歐洲	JOGMEC 整理的 2 月 18 日資料顯示，地下庫存 31.97%，LNG terminal inventories 46.5%	歐洲把風險拆成地下儲氣與 terminal 緩衝兩層，吸收 spot 市場波動	夏季補庫速度與 terminal inventory 維持度

台灣目前最強的工具是行政調度速度。MOEA 已把做法寫成三階段方案，也規劃把美國 LNG 占比由 10% 提高到 15%~20%。這組工具能先穩住下一批船，但它的主戰場仍落在船期與來源分散。經濟部

日本把工具往前推到合約層。METI 的 emergency MOU 讓國家可以在緊急情況下直接請 QatarEnergy 評估加供，JERA 的 DES 長約則把一部分運輸責任留在賣方。這是一套把 短線應急 與 長約韌性 放在同一個框架裡的做法。METI、JERA

EIA 提供另一個很有用的對照。它認為歐洲與亞洲氣價會因荷莫茲流量下降而上升，但美國 Henry Hub 維持相對鈍化，因為美國出口設施本來就接近高稼動。這代表短線先決勝負的變數落在工具層與運輸層。EIA

如果 3 月底前 4 月船期覆蓋率持續提高，且 2026-06 美國長約交貨如期啟動，→ 台灣的 LNG 風險會由即時船期題，轉進成本與庫存管理題。

如果 4 月仍要靠逐船調度補缺口，且 34% 經荷莫茲的比重維持高位，→ 台灣的工具箱重心仍會留在短線調度，亞洲買家的合約型工具就會成為下一個觀察標準。

核心判斷： 這波 LNG shock 已經把台灣的能源安全題推進到工具題，短線靠補船，中線看補合約，長線再看補庫存。

Metric	Threshold	Window	Implication
4 月船期覆蓋率	4 月需求船次全數落地，且非中東氣源占比續升	觀察至 2026-03-31 與 2026-04 船期更新	台灣已把第一層風險由即時船期推進到成本管理
Cheniere 長約交貨	2026-06 首批交貨啟動，2027 年起 120 萬公噸按計畫落地	觀察至 2026-06 首批交貨與 2027 年度供應配置	台灣工具箱由補船延伸到補合約
安全存量制度	天然氣安全存量由 11 天朝 2027 年 14 天目標推進	觀察至 2027 年制度落地進度	台灣工具箱由應急調度延伸到制度化庫存

後續最值得追的變數有三個：4 月 LNG 船期覆蓋率、台灣經荷莫茲天然氣比重的下降速度、以及日本式 emergency option 在亞洲的複製進度。